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水泥行业北方已入淡季南方不温不火-【新闻】

发布时间:2021-05-24 12:03:17 阅读: 来源:沙漏厂家

水泥行业:北方已入淡季 南方不温不火

近两周,北方价格普遍下跌,南方价格涨跌互现。全国平均水泥价格372元,较两周前下跌6元,较5月最高点下跌40元,跌幅10%。东北冬储价较去年冬储价高出100元左右。新疆地区进入淡季,价格也出现30元下调。此外,南昌、贵阳、苏北和鲁南价格下调20-30元。

近两周,北方价格普遍下跌,南方价格涨跌互现。全国平均水泥价格372元,较两周前下跌6元,较5月最高点下跌40元,跌幅10%。东北冬储价较去年冬储价高出100元左右。新疆地区进入淡季,价格也出现30元下调。此外,南昌、贵阳、苏北和鲁南价格下调20-30元。但是,苏南、湖南长株潭、安徽、云南等地区价格上调20-30元,得益于前期停窑以及需求年底赶工等因素。从出货量来看,北方地区出货量已经明显减少,中南部出货量仍然在全年较高水平,预计一月初出货量也会明显下降。

没有更强宏观政策刺激之下,基本面主导短期股价走势。我们认为,从现在开始至明年2月,宏观经济增长将明显回落,水泥行业盈利能力也将在这段时间下探周期性底部,海螺水泥明年一季度吨毛利可能降至100-110元,低于去年一季度124元的水平。就明年全年来看,行业景气度和盈利能力将呈现前低后高。

中长期看,有两个因素仍将利好于水泥板块:1)东中部市场协同在明年一季度将继续发挥重要作用,抵御区域价格出现大幅回落,因此一季度的周期性底部将是一个较高水平的底部,我们不认为盈利能力将回到2010年上半年的水平;2)10月之后铁路等部分行业定向宽松和未来信贷政策的逐步宽松将在3-6个月之后体现在对实体经济的拉动上来,经济增长以及水泥需求在明年下半年好转将是大概率事件。总体而言,在宏观政策面没有更强刺激的情况下,股价短期仍将由偏弱的基本面主导。

由于经济增长放缓+淡季因素,水泥股短期面临的风险大于机会,长期投资者可逢低逐步买入,A股关注冀东水泥,H股关注中国建材。建议投资者配置估值安全边际大的防御性品种——吨企业价值(EV/ton)低于市场重置成本的品种。根据我们测算,当前股价对应的2012年吨企业价值最低的是冀东水泥,为人民币367元,低于市场重置成本下限(400元/吨)。海螺水泥,对应400至450元的市场重置成本,A股股价区间为14-16元,H股股价区间为HK$17-19.5。

行业近况:

价格:年初至今全国水泥平均价格同比上涨10%,分地区来看,涨幅最大的是中东部地区(江浙沪赣鄂豫),幅度30-50%,而贵州陕西四川甘肃宁夏等同比下跌,其中贵州和陕西下跌幅度达到20%,甘肃宁夏微跌。

产量:2011年1-10月份,全国水泥产量同比增长12%(统一口径后),其中10月单月增长11.9%,同比增速较8月和9月回升。1-10月,分地区来看,西南和西北地区增长较快,华东增长较慢。

成本:截至12月5日,秦皇岛港口大同优混900元/吨,较两周前价格持平。煤炭近期被限价,预计1季度价格将环比下降5%,可使得水泥成本下降2-3%。电价近期上调,全国非居民电价上调6.8%,其中东北、华东和中部分别上调6.4%、5.7%和8.3%,华北、西北和南部均上调6.8%。电价上调使得水泥成本上升1-1.5%。

供给:2011年1-10月,水泥行业固定资产完成额1184亿元,同比下降11%。分地区来看,西北地区的投资完成额同比增长37%,东北和华东地区下降11%和4%,华北、中南和西南地区分别下降13%、18%和34%。年初至今,我们统计到投产生产线87条,共计熟料产能10557万吨。

需求:1-10月固定资产投资同比增长24.9%,增速与9月持平。房地产开发投资同比增长31%,增速较9月回落1个点。1-10月份铁路投资下滑28%,其中10月仅完成200亿,同比下滑75%。1-10月公路投资增长9.9%,港口投资增长31.4%。10月单月,公路投资下滑7.2%,为年内首次下滑。

风险提示:明年一季度价格下跌幅度超出预期;宏观政策转向的速度和节奏低于预期。(中国水泥网 转载请注明出处)

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