博汇纸业两天大跌17是回调还是见顶是嘛
博汇纸业两天大跌17% 是回调还是见顶?
发布日期: 来源:界面
曾经的大牛股博汇纸业已经连续两天大幅下跌。截至1月19日收盘,博汇纸业报收14.79/股,下跌7.97%。
自1月17日发布了业绩预告和50亿定增预案之后,博汇纸业股价已经累计下跌17%,市值蒸发34亿。受益于本轮白卡纸涨价行情,博汇纸业股价自2020年初以来累计上涨了171%。本次股价连续下跌是行情见顶还是暂时回调?又是什么原因导致博汇纸业的股价下跌?博汇纸业还有投资价值吗?
股价为何下跌?
业绩不及预期可能是引发博汇纸业股价下跌的原因之一。
根据业绩预告,这家公司去年归属于上市公司股东净利润为8.2亿至8.5亿,同比增加514.15%至534.38%。此前根据Wind一致预期,博汇纸业去年归母净利润为9.3亿。
股价下跌的另一个原因可能是定增预案。
博汇纸业预计本次非公开发行募集资金总额不超过50亿,其中只有少量用于原主业白卡纸,更多地把目光转向废水、废液、废物等环保升级项目和数字化转型项目。另外,还有约15亿用来偿还银行贷款。
截至2020年前三季度博汇纸业资产负债率70.57%,连续近三年在70%以上,居A股造纸行业第三,远高于同行。其中销盘夹头(10)和销盘磨擦副(11)、(12)有约60亿借款是短期负债,需要在一年内偿还。博汇纸业账面现金为25亿,可见其偿债压力之大。如果博汇纸业定增计划获得通过,用部分定增募集资金偿还贷款,也有利于改善博汇纸业的资本结构,缓解财务压力。
但是,市场对博汇纸业此次定增也有疑虑,问题之一就在于定增后会稀释现有股东股权。
按照公告计算,博汇纸业预计增发不超过4.01亿股,占上市总股本的30%,拟募资不超过50亿,预计定增的每股价格约为12.47/股,较公告发布时折价约30%。考虑到本次增发股本较大,低价定增会稀释博汇纸业不管是油泵或油马达现有股东权益。这也是投资者选择用脚投票的原因之一。
高估值也是导致博汇纸业下跌的原因之一。与同行相比,博汇纸业市净率估值为3.39倍。在连续下跌之前,其市净率估值为4倍,不仅处于历史高位,而且远高于同行。同样生产白未来人类社会的进步很大程度上有赖于储能技术的突破卡纸的太阳纸业(002078、SZ)市净率估值为2.65倍。生产文化纸的晨鸣纸业()市净率估值为1.32倍。
上述种种原因使得博汇纸业股价两个交易日下跌17.14%。股价经过大幅下跌之后,投资者还有进场机会吗?
白卡纸高景气度持续
目前,白卡纸供互为补充需仍然偏紧。企业平均开工率持续维持在80%以上的高位。过去5年白卡纸行业需求复合增长率达到6%。2019年国内总需求达到802万吨,同比增长14%。白卡纸需求加速增长,但供给却十分有限。预计今年第四季度,金光纸业和太阳纸业白卡纸产能才会逐步落地。总体来看,行业供给端新增产能并不大。加之白卡纸行业第一和第二的金光纸业和博汇纸业已经合并,竞争大幅降低,有利于白卡纸价格中枢上移。因此,白卡纸涨价行情有望持续。截至1月15日,白卡纸指数站上130,已经接近2018年历史高点,白卡纸价格有望维持高位。
2021年白卡纸需求会受益于新版限塑令会有所增加。新版限塑令提出要有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用,积极推广替代产品。今年开始上海、北京等地在餐饮外卖使用的餐盒、与食品接触的纸袋等领域已经开始实施,白卡纸就成为了可选择替代品之一。因此,2021年无疑是博汇纸业业绩大年。根据Wind一致预期,博汇纸业2021年预计归母公司净利润约为17亿,同比增长83%。
估值方面,如果不考虑本次定增影响,以10%的分红率估算,2021年博汇纸业净资产将增加至75.3亿。经计算,其每股净资产约为5.63,当前股价对应2021年市净率为2.63倍,处于合理区间。
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